螺紋與鐵礦走勢背離明顯,是螺紋弱了嗎?|獨家專訪原創(chuàng):小瞻大宗內(nèi)參今天
趙鈺|華泰期貨黑色研究員
核心觀點
?.由前期供需雙旺大降庫,逐漸轉(zhuǎn)為供旺需弱開始累庫。隨著鋼廠累庫、社庫增加的出現(xiàn),鋼價存在一定壓力。
?.螺紋與鐵礦走勢背離明顯,不是螺紋弱,而是鐵礦太強。
?.目前成材的盤面利潤依然被低估,具有較高的長線投資價值,長線可布局三季度供應(yīng)收縮、消費回升的旺季行情。此外,在成本不斷推升的情況下,現(xiàn)貨商可多參與期現(xiàn)操作,鎖定生產(chǎn)利潤。
大宗內(nèi)參:消費淡季來臨,您認(rèn)為螺紋鋼面臨哪些挑戰(zhàn),走勢如何?
趙鈺:螺紋消費一般在二季度末開始進入季節(jié)性消費淡季,受南方降雨增加以及華中地區(qū)麥?zhǔn)盏扔绊懀こ淌┕せ钴S度將會下降。
與此同時,螺紋鋼的產(chǎn)量一直處于高位,自去年四季度開始,環(huán)保限產(chǎn)開始逐步放松,雖然整個冬季北方地區(qū)保有一定程度的限產(chǎn),但限產(chǎn)幅度已較上一年度大幅減弱。自3月份開始,高爐開工率開始快速拉升。截止到周末,全國高爐開工率71.4%,環(huán)比上周下降0.3個百分點。總的來看,整體生鐵產(chǎn)量仍處于近幾年的高位,且接近歷史的產(chǎn)量高位水平。
這樣就給螺紋鋼帶來顯而易見的挑戰(zhàn):由前期供需雙旺大降庫,逐漸轉(zhuǎn)為供旺需弱開始累庫。隨著鋼廠累庫、社庫增加的出現(xiàn),鋼價存在一定壓力。但這種壓力不會太大,一是消費只是季節(jié)性下滑,而沒有斷崖式下跌,消費韌性保證了庫存不會突發(fā)式大幅積累;二是原料成本支撐變強,今年成本支撐成為行業(yè)需要關(guān)注的重點;三是隨著鋼鐵企業(yè)利潤下降,部分企業(yè)可能會出現(xiàn)虧損,企業(yè)也會增加檢修,從而降低產(chǎn)量。另外,逆周期對沖政策使淡季后的消費旺季值得期待。
大宗內(nèi)參:最近螺紋與鐵礦走勢背離明顯,目前鋼廠利潤如何?是什么導(dǎo)致鋼廠利潤收縮?
趙鈺:螺紋與鐵礦走勢背離明顯,不是螺紋弱,而是鐵礦太強。
目前鋼廠利潤收縮明顯,過去一個周,螺紋生產(chǎn)成本繼續(xù)抬升,低位繼續(xù)上移26元/噸左右。由于2019年以來原料價格的明顯上漲,使得鋼材的整體生產(chǎn)成本大幅高于去年同期400元/噸左右。目前螺紋利潤呈現(xiàn)出:成本增加,銷售價格高位震蕩的雙重夾擊之下,螺紋利潤開始回落,而隨著淡季的持續(xù),預(yù)計螺紋現(xiàn)貨利潤仍將進一步回落,甚至不排除形成部分高成本企業(yè)虧損的地步。上周唐山地區(qū)優(yōu)質(zhì)螺紋鋼企業(yè)即期利潤約為431元/噸,環(huán)比前一周下降11元左右。
根據(jù)調(diào)研,華東和唐山部分地區(qū)的螺紋鋼毛利有400左右,如果扣除到三費,螺紋鋼毛利僅有200左右,而部分線材已經(jīng)開始虧損。
大宗內(nèi)參:您認(rèn)為在未來兩個月,螺紋鋼市場關(guān)注重點有哪些?
趙鈺:三季度螺紋鋼市場需要關(guān)注四個方面:一是供應(yīng),目前產(chǎn)量達到年內(nèi)和歷年的峰值,在即將面臨國慶限產(chǎn)的情況下,產(chǎn)量繼續(xù)增長空間有多大;二是消費,消費淡旺季輪換帶來的機會,以及限制施工的預(yù)期下,消費會不會提前,這將影響價格漲跌節(jié)奏;三是成本,前兩年在鋼廠有利潤時不需要過多關(guān)注成本問題,但今年鐵礦、焦炭等原料大幅走高,使成材的價格波動收窄,三季度礦石價格不會有太多讓利,意味著鋼材價格低點不會太低;四是預(yù)期,全球經(jīng)濟陷入比差模式,國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大,這樣的經(jīng)濟形勢本不利于工業(yè)品價格維持高位,但日前中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》,可以視為為拉動經(jīng)濟增長所作的逆周期調(diào)節(jié)政策,基建加碼無疑利好螺紋鋼。
大宗內(nèi)參:您對投資者有哪些操作建議?
趙鈺:季節(jié)性淡季在短期內(nèi)仍會維持,即螺紋自身缺乏引領(lǐng)行情的供需矛盾,預(yù)計價格維持震蕩,且波幅收窄。建議關(guān)注鋼廠利潤,也即原料成本支撐。從整個產(chǎn)業(yè)鏈來看,目前鋼材產(chǎn)能利用率已接近發(fā)揮到了極致,在鋼材消費短期難以斷崖式下滑的情況下,不再支持形成全行業(yè)虧損的局面。由此判斷,目前成材的盤面利潤依然被低估,具有較高的長線投資價值,長線可布局三季度供應(yīng)收縮、消費回升的旺季行情。此外,在成本不斷推升的情況下,現(xiàn)貨商可多參與期現(xiàn)操作,鎖定生產(chǎn)利潤。