近期，受現(xiàn)貨成交不佳、庫(kù)存持續(xù)累積影響，鋼鐵價(jià)格持續(xù)回落。截至本周三，螺紋鋼1910合約下跌1.99%，至3711元，熱軋卷板1910合約下跌1.41%，至3657元。

中期用剛需求難好轉(zhuǎn)

7月30日，中央政治局召開會(huì)議研究下半年經(jīng)濟(jì)情況，強(qiáng)調(diào)“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”。

地產(chǎn)數(shù)據(jù)逐步驗(yàn)證市場(chǎng)悲觀預(yù)期。此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，1—6月房地產(chǎn)土地購(gòu)置面積累計(jì)同比大幅下降27.5%；商品房銷售面積累計(jì)同比下降1.8%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；新開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)10.1%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

整體上看，6月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑速度較5月略有減緩，但數(shù)據(jù)降幅收窄主要得益于今年五一長(zhǎng)假時(shí)間偏長(zhǎng)。展望下半年，今年棚改貨幣化數(shù)量?jī)H295萬套，較2018年下降超過50%。

此外，受到地方財(cái)政整體偏緊的影響，預(yù)計(jì)下半年基建投資難有較大的恢復(fù)。因此，綜合地產(chǎn)和基建的情況來看，中期的用鋼需求將難有好轉(zhuǎn)。

產(chǎn)量仍處歷史高位

供給方面，鋼材價(jià)格持續(xù)不振，利潤(rùn)加速萎縮。上周鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)小幅回落，但是總體仍處歷史高位；五大品種產(chǎn)量合計(jì)1066萬噸，環(huán)比減少10萬噸；螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量377.99萬噸，環(huán)比增加2.24萬噸。

Mysteel調(diào)研上周163家鋼廠高爐開工率整體處于相對(duì)低位，與前一周相比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，至67.3%，河北省高爐開工率基本與全國(guó)走勢(shì)保持一致。

利潤(rùn)方面，當(dāng)前螺紋鋼長(zhǎng)流程利潤(rùn)小幅下降至348元/噸，熱卷利潤(rùn)維持70元/噸。華東三線電爐已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，電爐產(chǎn)能利用率也開始下降，電爐產(chǎn)能利用率上周環(huán)比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，至66.2%。

庫(kù)存仍在大幅累積

現(xiàn)貨成交不濟(jì)，產(chǎn)量回落幅度有限，上周社會(huì)和鋼廠庫(kù)存雙雙增加。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫(kù)存899.78萬噸，較上期上升26.26萬噸。其中，螺紋鋼35城社會(huì)庫(kù)存633.15萬噸，較上期上升16.17萬噸；螺紋鋼鋼廠庫(kù)存251.78萬噸，較上期上升10.09萬噸。

當(dāng)前庫(kù)存水平已經(jīng)超過歷年同期高點(diǎn)，今年鋼材庫(kù)存累積呈現(xiàn)“上升拐點(diǎn)較往年提前、下降拐點(diǎn)較往年延后“的局面，對(duì)鋼鐵價(jià)格形成一定的壓制。當(dāng)前貿(mào)易商心態(tài)整體平穩(wěn)，但是如果庫(kù)存在未來幾周仍然不能大幅去化，那么現(xiàn)貨可能出現(xiàn)持續(xù)下跌，進(jìn)而影響期貨盤面價(jià)格走勢(shì)。

操作建議

短期來看，螺紋鋼仍然沒有走出淡季。中長(zhǎng)期受地產(chǎn)邊際走弱的影響，我們對(duì)未來需求并不樂觀。供給端，當(dāng)前長(zhǎng)流程仍有利潤(rùn)，供給仍然維持在高位，庫(kù)存超過往年。綜合供給兩方面因素，當(dāng)前市場(chǎng)仍然有以利于空頭，建議投資者仍以空頭思路對(duì)待。

（作者單位：前海期貨）